成都鋼材價格聯盟

【研究所個股推薦】盈趣科技(002925)、萊紳通靈(603900)、大冶特鋼(000708)

國泰君安蕭山 2019-11-25 08:02:22

【個股】盈趣科技(002925)


首次覆蓋給予“增持”評級,目標價113.05元。市場普遍擔心基于IQOS放量的業績高增長能否保持,而我們認為海外HnB電子煙需求快速增長疊加IQOS在2018年將登陸美國本土,公司電子煙部件放量帶來的業績持續高增長確定性極高。預計2017-19年營業收入分別為30.50、43.93、61.64億元,歸母凈利潤10.04、14.72、21.81億元,對應EPS2.21、3.23、4.79元。結合可比上市公司估值,給予目標價113.05元,對應2018年PE35倍,首次覆蓋給予“增持”評級。

海外電子煙行業持續景氣將成為公司業績持續增長的保障。受益于:1)煙草市場消費升級,人們的健康意識增強,對煙草危害健康的認知愈加深入;2)加熱不燃燒電子煙(HnB)在安全健康和口味方面均優于傳統煙草;3)全球傳統煙草監管趨嚴導致卷煙銷量下降;4)煙草巨頭收購電子煙公司利用自己遍布全球的渠道推廣電子煙等因素,未來五年HnB電子煙整體復合增速達50.42%。IQOS作為HnB電子煙中沒有競爭對手的單品,IQOS銷量增速可能會繼續翻倍。

IQOS有望于2018年在美國銷售,作為深度參與IQOS外觀前期開發的廠商,業績將加速增長。PMI于2017年3月向美國FDA提交了IQOS的上市前的檢驗,將于2018年被審批通過。作為全世界電子煙消費量占比44.27%的國家,美國的強大購買能力將使IQOS銷量在美國繼續高歌猛進。公司作為IQOS精密塑膠結構件的前期聯合開發商,業績將繼續快速增長。

催化劑:IQOS電子煙通過FDA審核

風險提示:單一客戶依賴度較高。

【個股】萊紳通靈(603900) 王室百年錘煉,締造脫凡經典

投資建議:2018年在品牌鑄造+渠道擴張有望超市場預期,維持2017-2019年EPS預測0.91、1.29、1.68元,給予2018年28XPE,維持目標價36.4元。

高端消費復蘇最純正標的+中型消費股典型代表,品牌建設與渠道拓展相輔相成。圍繞比利時王室品牌leysen1855從品牌打造、產品設計、銷售終端及營銷宣傳全方位深度嫁接王室血統塑造差異化定位,2018年三四線加盟拓展加速、娛樂營銷投入加大迎來新一輪高增長。

傳承王室血統,加速渠道拓展。公司產品設計融入王室元素打造差異化,產品系列清晰、辨識度高,直營與加盟從裝修設計到柜員穿戴統一門店王室形象強化消費者感知。娛樂營銷雙軌推進:利用定制劇、影視劇植入等打造劇情與品牌深度融合的“長篇廣告”加大品牌宣傳,贊助柏林、戛納電影節提升品牌檔次。渠道方面一二線城市做自營+三四線加盟快速拓展,預計2018年加盟門店擴張步伐有望加快至250+家,同時實現直營與加盟統一管理,強品牌力與高強度管理嚴控加盟質量與終端價格。

中長期驅動力共同向好,更名開啟發展新時代。從ROE三大驅動力來看,短期公司渠道快速擴張帶動杠桿比例提升,中期珠寶行業經營效率改善帶動周轉率提升,長期強大品牌力帶來核心競爭優勢。公司股票簡稱更改再度彰顯王室血統,驅動公司新一輪高增長。

風險因素:經濟增速下滑拖累高端消費、裸鉆等原材料價格波動。

【個股】大冶特鋼(000708) 優質特鋼企業,產品結構持續升級

首次覆蓋,給予“增持”評級。公司是湖北省龍頭特鋼生產企業,我們預測2017-2019年EPS分別為0.89、0.99、1.05元,參考同類公司估值,給予公司PE 16.36X,對應目標價16.20元,給予公司“增持”評級。

受益于產品結構升級與下游需求增長,公司業績或超預期。公司2017年達產的中棒線項目主要生產中高端鋼鐵產品,產品結構不斷升級。而鐵路投資和汽車銷量穩定增長,公司下游需求穩定增長。受益于產品結構升級帶來的盈利提升與下游需求的增長,公司業績或超預期。

公司產品結構不斷升級,盈利能力逐漸上升。公司多年來一直持續推進產品結構調整,低端產品逐漸減少,中棒線項目在2017年上半年逐漸達產,高端產品產量占比穩步提高,產品結構逐漸升級。2017年前三季度,公司ROE為7.12%,高于2016年前三季度5.87%的水平,公司盈利能力隨產品結構的升級而逐漸提升。

鐵路投資的增長和汽車銷量的上升將拉動公司產品需求,公司將持續受益。公司中高端軸承鋼、汽車鋼主要用于汽車、鐵路行業,根據中國鐵路總公司近期召開的工作會議,2018年全國預計投產新線4000公里(2017年3038公里),其中高鐵3500公里,同比增幅30%。而我國千人汽車保有量不及世界平均水平,未來仍有上升空間。鐵路投資和汽車銷量的增長將拉動公司產品需求,公司將持續受益。

風險提示:宏觀經濟加速下行;汽車銷量增速大幅下滑。





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市場有風險,投資須謹慎。




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